一、四大引擎拉動需求，形成上升新周期堅實基礎(chǔ)

 

一個行業(yè)新上升周期的形成，必須具有若干年內(nèi)(比如5到10年)持續(xù)旺盛增長的需求基礎(chǔ)。蘭格鋼鐵陳克新認為，目前及今后能夠拉動鋼材需求持續(xù)穩(wěn)定增長的重要引擎，主要有四個方面：

 

首先是國家批復投資項目相繼進入大規(guī)模開工階段。迄 今為止，有關(guān)部門密集批復的固定資產(chǎn)投資項目已經(jīng)達到2萬億元。經(jīng)過多渠道的資金籌措、施工準備、檢查督促和引入PPP機制，尤其是全國生產(chǎn)者出廠價格指 數(shù)(PPI)轉(zhuǎn)負為正，許多行業(yè)投資開始有利可圖等力量推動，中國已批復投資項目開始進入了大規(guī)模開工階段。跡象之一基礎(chǔ)設(shè)施投資大幅增長。2016年前 9月全國基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長19.4%，遠遠高出固定資產(chǎn)投資整體增速，并創(chuàng)下近些年來基礎(chǔ)設(shè)施投資增速新高。跡象之二是新開工面積大幅增加。2016 年前9月全國新開工項目計劃總投資367663億元，增長22.6%。跡象之三是工程施工機械銷售大幅增長。據(jù)統(tǒng)計，2016年8月全國重卡銷量同比增幅 高達45%，9月份仍在高位。另據(jù)中國工程機械商貿(mào)網(wǎng)調(diào)查統(tǒng)計，今年以來全國工程機械銷售出現(xiàn)較大幅度增長。其中挖掘機9月銷量已經(jīng)同比增長71%。陳克新認為，重型卡車、挖掘機等工程施工機械銷售的強勁甚至火爆增長，顯示了工程開工項目的顯著增多。

 

其次是一億人進城。按 照國家發(fā)展戰(zhàn)略部署，今后將有一億以上的農(nóng)村人口進入城市定居，還有上千萬人從不宜居住的深山區(qū)和貧瘠區(qū)域撤離，由此產(chǎn)生規(guī)模巨大的城市建設(shè)，包括住房建 設(shè)、城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和城際間交通建設(shè)等。陳克新認為，即便按照每人進城投資費用30萬元計算，1億人進城也需要各類投資30萬億元，由此產(chǎn)生數(shù) 量驚人的投資品購買需求，其中各類鋼材需求就不下數(shù)十億噸。

 

再次是“一帶一路”建設(shè)。包 括發(fā)達國家在內(nèi)，目前全球基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)存在巨大的歷史欠賬。GIH認為，未來全球所需的基礎(chǔ)設(shè)施投資將高達50多萬億美元。為此，“一帶一路”建設(shè)順應(yīng)而 生，現(xiàn)在已經(jīng)納入國家大戰(zhàn)略規(guī)劃和部署，陳克新認為，其中孕育著極大投資潛力，尤其是基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)潛力巨大，即便保守估算也有數(shù)十萬億元的 (人民幣)規(guī)模水平。“一帶一路”投資建設(shè)以交通、通信、能源的互聯(lián)互通為特點，將首先在中國周邊國家展開，然后逐步向更遠距離國家，也包括歐美等西方發(fā) 達國家延伸，比如建設(shè)全球高速鐵路網(wǎng)，建設(shè)全球鐵路貨運網(wǎng)，建設(shè)全球性油氣和電力網(wǎng)等。隨著“一帶一路”投資建設(shè)展開，中國境外承包施工項目將會增多，其 建筑用鋼和工程機械用鋼需求相應(yīng)增加。

 

后是全球天文數(shù)字“熱錢”虎視眈眈。商 品市場，在某種意義上也是資金市場。2008年世界金融危機以后，世界主要國家政府大規(guī)模超發(fā)貨幣，全球范圍內(nèi)超發(fā)貨幣不斷累積，終形成了商品市場虎視 眈眈的天文數(shù)字“熱錢”。來自全球大的資產(chǎn)管理公司貝萊德的研究顯示，全球投資者當前持有逾50萬億美元現(xiàn)金，超過美國、中國、日本和德國全球經(jīng)濟四強 的經(jīng)濟總量(不到40萬億美元)，是全球各大央行資產(chǎn)負債表總和的兩倍多。陳克新認為，這些資金逐步進入鋼鐵及黑色系列商品市場抄底，對于鋼鐵行 業(yè)新的上升周期的形成，也有很大作用。

 

上述固定資產(chǎn)投資，大多屬于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目，如高鐵、地下管廊、城市軌道交通、環(huán)境保護等，項目建設(shè)所需建設(shè)資金多，施工時間長，并且其鋼材消耗量和建筑 工程機械使用量明顯高出一般投資項目。陳克新認為，隨著國家所批復投資項目的逐步大規(guī)模開工，勢必引發(fā)中國鋼材實體需求的持續(xù)性旺盛增長，這種增 長不會在短時期內(nèi)結(jié)束，需求釋放持續(xù)時間超過5年，甚至長達10年，所引發(fā)的各類鋼材需求總量會達到數(shù)十億噸，甚至上百億噸，足以支撐鋼鐵行業(yè)一個上升新 周期的實現(xiàn)。此外，各國央行超發(fā)貨幣所累積的流動性也不可能短時期內(nèi)消化吸收，鋼材及黑色系列商品的金融性巨量購買需求亦長期存在，由此奠定中國鋼鐵行業(yè) 以需求為導向的上升新周期堅實基礎(chǔ)。

 

近，包括中國在內(nèi)的全球PMI指數(shù)共同回升，鋼鐵下游行業(yè)需求向好，確實表明鋼鐵行業(yè)新的上升周期正在開啟。據(jù)調(diào)查統(tǒng)計，2016年10月份，中國制造業(yè) 采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為51.2%，比上月上升0.8個百分點，在臨界點之上明顯回升，創(chuàng)自2014年7月來新高。中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會統(tǒng)計數(shù)據(jù)也 顯示，10月份鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)50.7%，環(huán)比回升1.2個百分點，行業(yè)景氣度重回擴張區(qū)間，創(chuàng)下近五個月新高。不僅如此，2016年9月全球摩根大 通全球制造業(yè)采購人經(jīng)理指數(shù)(PMI)為51，亦觸及2016年高位，呈現(xiàn)持續(xù)回升態(tài)勢。其中，英國PMI達到27個月高位，歐元區(qū)PMI升至52.6， 美國PMI升至51.5，俄羅斯PMI升至51.1，奧地利升至53.5。亞洲市場越南升至52.9，日本和印尼分別上升至50.4和50.9，印度 PMI指數(shù)為52.1。進入10月份，歐元區(qū)綜合PMI觸及10個月新高，達到53.7。陳克新認為，制造業(yè)與鋼材消費緊密相關(guān)，全球PMI指數(shù) 同步持續(xù)回升，對于鋼鐵行業(yè)開啟新一輪上升周期無疑是個好消息。

 

二、鋼材產(chǎn)量增長和出口持續(xù)增加，成為上升新周期有力證明

 

有需求才能有生產(chǎn)，才能有出口貿(mào)易。陳克新認為，正是受到消費需求增長的拉動，所以2016年以來國內(nèi)外鋼鐵生產(chǎn)均出現(xiàn)了持續(xù)增長。據(jù)統(tǒng) 計，2016年1-9月全國鋼材產(chǎn)量同比增長2.3%，粗鋼產(chǎn)量增長0.4%。其中9月份全國鋼材產(chǎn)量增長4.3%，粗鋼產(chǎn)量增長3.9%，完全扭轉(zhuǎn)了一 段時間以來鋼鐵產(chǎn)量減速，甚至下降局面。與此同時，世界鋼鐵產(chǎn)量也出現(xiàn)回升。據(jù)世界鋼鐵協(xié)會(WSA)的統(tǒng)計，2016年9月全球(66個產(chǎn)鋼國家(地 區(qū)))粗鋼產(chǎn)量為1.33億噸，同比增長2%。其中，印度粗鋼產(chǎn)量增長8.5%，進入了快速增長通道。從2016年各月世界粗鋼產(chǎn)量情況來看，同比增速由 1月份的下降7.1%，一直提高到9月份的增長2%，其逐月回升態(tài)勢明顯。為此，國際鋼鐵協(xié)會調(diào)整了今明兩年全球鋼鐵需求預測。認為“全球鋼鐵需求正在度 過本輪周期底部，”并將2016年全球鋼材需求由先前預測值下降0.8%，調(diào)整為增長0.2%，調(diào)高了1個百分點；將2017年全球鋼材需求調(diào)整為增長 0.5%，增速進一步提升。

 

需求增長促進了進出口貿(mào)易繁榮。受其影響，2016年前9月中國鋼材出口達到8512萬噸，同比增長2.4%，超出全球粗鋼產(chǎn)量增速，陳克新預計中 國全年鋼材出口過億噸已成定局，繼續(xù)較大數(shù)量規(guī)模。如果考慮到超不多同等數(shù)量的間接出口，2016年中國全部粗鋼出口量(鋼材出口量折算，下同)將達到2 億噸。由于世界經(jīng)濟復蘇所推動的全球需求增長，今后中國鋼材出口量還會進一步增加，其直接鋼材出口量峰值會到達或者接近2億噸。

 

國內(nèi)外鋼材市場是一個整體。在中國鋼鐵需求穩(wěn)定增長的同時，全球鋼鐵需求亦逐步向好，這也預示著鋼鐵行業(yè)新的上升周期正在形成和到來。

 

三、各項成本要素普遍揚升，助力鋼鐵行業(yè)新的上升周期

 

行業(yè)周期要求全產(chǎn)業(yè)鏈商品和宏觀經(jīng)濟環(huán)境共同進退，因此與上游成本趨勢緊密相關(guān)。陳克新認為，總體來看，鋼材各項成本要素低價時代已經(jīng)告一段落，今后將開啟持續(xù)數(shù)年的揚升趨勢，進而推動國內(nèi)外鋼材價格繼續(xù)上漲，催生中國鋼鐵行業(yè)新的上升周期。

 

冶煉原料和能源成本趨向揚升。進 入2016年以后，焦炭、鐵礦石等鋼鐵冶煉原材料價格大幅上漲，比較年初價位漲幅普遍超過3成，甚至達到5成。與鋼鐵行業(yè)能源、動力密切相關(guān)的石油、天然 氣價格亦上漲了3成左右。陳克新預計未來鋼鐵冶煉原料及能源價格將相對高位運行，甚至還有上漲空間。其中進口鐵礦石到岸噸價超出50美元，世界銀 行預測2017年全球石油、煤炭等能源價格上漲25%。隨著前期低價購進原材料和能源的消耗完畢，今后鋼鐵企業(yè)將開啟冶煉原料和能源動力成本的上升周期， 出現(xiàn)持續(xù)性上漲。

 

物流成本趨向揚升。從 2016年9月21日開始執(zhí)行的汽車運輸新政，大幅下調(diào)大型貨車核定載重量，將使得鋼鐵企業(yè)采購原材料運費上漲。此外，2016年有關(guān)部門已經(jīng)多次上調(diào)成 品油價格。陳克新認為，隨著2017年國際市場油氣價格的繼續(xù)上漲，國內(nèi)成品油價格還會進一步調(diào)高，鋼鐵企業(yè)物流成本也會在今后數(shù)年內(nèi)持續(xù)增加。

 

環(huán)保成本趨向揚升?，F(xiàn)在一些鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)距離國家環(huán)保要求差距很大。今后監(jiān)管部門更加嚴格環(huán)保執(zhí)法，關(guān)門停產(chǎn)威脅迫使鋼鐵企業(yè)大幅增加環(huán)保開支，這類償還歷史欠賬的費用增加趨勢也會持續(xù)較長一段時期。

 

匯率成本趨向揚升。2015 年以來，人民幣對美元匯率持續(xù)貶值。近，人民幣中間價失守6.7關(guān)口，刷新6年新低。迄今為止，人民幣指數(shù)累計貶值幅度已經(jīng)超過3%。由于中國經(jīng)濟增長 減速、外匯儲備下降，以及美聯(lián)儲繼續(xù)加息預期影響，加之主管部門樂觀其成，容忍更大范圍的匯率波動，預計今后人民幣還會有所貶值。陳克新認為，盡 管目前并不存在人民幣持續(xù)大幅貶值基礎(chǔ)，盡管今后繼續(xù)貶值幅度空間有限，盡管主管部門不會主動貶值本幣，但已經(jīng)發(fā)生的人民幣貶值，客觀上卻會增加鐵礦石、 原油、焦煤、廢鋼等冶煉原料和能源進口成本。

 

四、宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)提供鋼鐵行業(yè)新周期大環(huán)境

 

大環(huán)境決定小氣候。陳克新認為，中國鋼鐵行業(yè)新的上升周期形成與到來，還與國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)回升關(guān)系密切。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2016年3季度 中國經(jīng)濟同比增速為6.7%，與一、二季度持平。從環(huán)比看，3季度國內(nèi)生產(chǎn)總值增長1.8%。預計4季度穩(wěn)增長政策繼續(xù)發(fā)力，經(jīng)濟增速可能高出前3季度水 平。從而表明宏觀經(jīng)濟增速開始趨穩(wěn)。值得注意的是，2016年中國經(jīng)濟增長動力開始發(fā)生改變，居民消費開始成為主導引擎。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2016年前3季 度，從投資、消費、凈出口三大需求的貢獻率來看，消費對于經(jīng)濟增長的貢獻率高達71%，同比提高了13.3個百分點。這就使得中國經(jīng)濟企穩(wěn)回升勢頭不會短 時期內(nèi)消失，而是具有結(jié)構(gòu)向好的堅實基礎(chǔ)。

 

金融危機后的2008年以來，世界經(jīng)濟增速雖然緩慢，但在極度寬松貨幣政策援助下，并未脫離復蘇軌道。從2015年開始，全球經(jīng)濟重要引擎——美國經(jīng)濟復蘇 相對強勁，所以美聯(lián)儲開始了極度寬松貨幣政策的退出進程。繼停止QE購買后，美聯(lián)儲于2015年末首次加息，并且有很大可能在2016年12月份再次加 息，今后還會多次加息。陳克新認為，美聯(lián)儲利率逐步向正常水平回歸，在不嚴重誤判的情況下，當然表明美國經(jīng)濟前景看好，推動世界經(jīng)濟復蘇，增加各 類商品需求，而不是相反。中美經(jīng)濟再次轉(zhuǎn)向同步趨穩(wěn)，帶動全球經(jīng)濟進一步復蘇，勢必使得鋼材需求前景看好，營造鋼鐵行業(yè)新的上升周期大環(huán)境。  

 

五、新的上升周期到來過程較為緩慢

 

中國鋼鐵行業(yè)新的上升周期到來過程較為緩慢，曲折艱難，其中大的掣肘因素在于國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)能巨大。陳克新認為，中、短期因素來看，隨著鋼材價格的 不斷上漲，一些高成本企業(yè)擺脫虧損逐步盈利，有利可圖勢必刺激相關(guān)企業(yè)努力增產(chǎn)，進而產(chǎn)生市場升溫的巨大壓力。世界礦業(yè)巨頭擴大產(chǎn)量勢頭不減。2017年 巴西礦業(yè)巨頭淡水河谷和RoyHill將有新增鐵礦石產(chǎn)能超1億多噸，無疑會加大產(chǎn)能壓力。另外，強勢美元對于鋼材及整個黑色系列商品行情的抑制力量也不 容忽視。即便如此，更多因素利好，尤其是利好因素具有長期性，推動中國鋼鐵行業(yè)新的上升周期仍然值得期待。