鐵礦石價(jià)格自4月初結(jié)束了單邊下跌行情后便持續(xù)震蕩，4月22日鐵礦石期貨11支合約相繼封漲停，距離上一次漲停僅僅過了一周，期貨市場(chǎng)如此強(qiáng)勢(shì)的邏輯是什么?又會(huì)對(duì)現(xiàn)貨有怎樣的影響?筆者試通過以下幾點(diǎn)來分析。
　　一、鐵礦石價(jià)格反彈具有一定的必然性
　　鐵礦石主要指標(biāo)對(duì)比表
　　
 
　　數(shù)據(jù)來源：Mysteel大宗商品數(shù)據(jù)終端
　　可以看出，鐵礦石價(jià)格年同比下跌52.34%，但是其他指標(biāo)的變化并不如價(jià)格的反應(yīng)如此之大。例如作為鐵礦石供應(yīng)端指標(biāo)的港口庫(kù)存量和一季度國(guó)內(nèi)鐵礦石產(chǎn)量較去年均有所下滑，鐵礦石進(jìn)口量雖有所增加，但幅度只有2.25%，由此來看鐵礦石供應(yīng)面的壓力并未出現(xiàn)明顯增加;而作為需求端的主要指標(biāo)高爐開工率和全國(guó)粗鋼產(chǎn)量維持較高水平，但相比以往有所下降。
　　從國(guó)內(nèi)鐵礦石的供需指標(biāo)來看，鐵礦石價(jià)格前期大幅下跌的主要原因是主流礦商在全球范圍內(nèi)大量增加的低成本礦石供應(yīng)，以及對(duì)中國(guó)需求放緩的強(qiáng)烈預(yù)期共同作用使然。所以，當(dāng)國(guó)內(nèi)高爐開工率和粗鋼產(chǎn)量這兩個(gè)需求端指標(biāo)出現(xiàn)回升時(shí)，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)繼續(xù)做空已經(jīng)缺乏空間，出現(xiàn)反彈也就成為了必然。
　　二、非主流礦山停產(chǎn)加速
　　鐵礦石價(jià)格跌破50美元/噸后只有主流礦山表示仍有利潤(rùn)空間，其他礦山大部分都陷入虧損中，澳洲第四大礦山阿特拉斯近日宣布停產(chǎn)的消息更是提升了市場(chǎng)對(duì)中小礦企停產(chǎn)的預(yù)期。據(jù)Mysteel本月統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)礦山開工率僅有38%，去年三季度時(shí)仍在75%以上，國(guó)內(nèi)主要鋼廠燒結(jié)礦中進(jìn)口礦的配比高達(dá)93.35%，較去年同期上升8.35%，主要的獲益方是主流礦商，而隨著礦石供應(yīng)集中度的進(jìn)一步提高，價(jià)格繼續(xù)下跌的必要性也就隨之減弱。
　　三、主流礦山推遲擴(kuò)產(chǎn)能
　　價(jià)格的下跌不僅影響了非主流礦山的生產(chǎn)，本周二必和必拓(BHP)表示撤出了一項(xiàng)西澳鐵礦石擴(kuò)張計(jì)劃，并無限期推遲其黑德蘭港(HedlandPort)基礎(chǔ)設(shè)施的去瓶頸化計(jì)劃，2017年底前實(shí)現(xiàn)2.9億噸的產(chǎn)量目標(biāo)也下調(diào)至2.7億噸。該消息的發(fā)布無疑向市場(chǎng)釋放了目前的價(jià)格已經(jīng)開始威脅到主流礦商生產(chǎn)的信號(hào)，對(duì)于資本市場(chǎng)來看便是利好。而這一消息公布的當(dāng)天，鐵礦石期貨1509合約上漲了1.24%，走勢(shì)也明顯轉(zhuǎn)強(qiáng)，可以說二者之間存在著較大的關(guān)聯(lián)性，但是力拓方面仍堅(jiān)持?jǐn)U產(chǎn)，因此這一影響因素后期仍存在較大不確定性
　　四、期貨市場(chǎng)投機(jī)資金的推動(dòng)
　　22日期貨盤面出現(xiàn)漲停潮之前，市場(chǎng)便有多頭逼倉(cāng)的傳聞，持倉(cāng)量來看，排名前二十的多單較昨日增加34688手，空單持倉(cāng)增加26991手。而從主力合約的日內(nèi)持倉(cāng)量變化來看，空單減倉(cāng)和多單的增倉(cāng)相當(dāng)，總持倉(cāng)量日內(nèi)變化并不大，顯示出空頭順勢(shì)獲利了結(jié)，但轉(zhuǎn)而翻多的量并不占主流。
　　五、后期礦價(jià)走勢(shì)預(yù)判
　　從以上影響因素來看，鐵礦石22日的漲停原因與4月13日的漲停存在明顯的區(qū)別，供應(yīng)端壓力減輕的預(yù)期是近期反彈的主導(dǎo)因素，鐵礦石的底部預(yù)期隨之出現(xiàn)了明顯的回升。但需要明確的是，一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中房地產(chǎn)和固定資產(chǎn)投資繼續(xù)下滑，鋼材需求量短期內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)明顯的好轉(zhuǎn)，Mysteel鋼材需求模型的推導(dǎo)也表明，今年我國(guó)鋼材實(shí)際消費(fèi)量將同比下降1.16%，因此鐵礦石反彈的持續(xù)性必然大打折扣。另外，從目前礦山到中國(guó)的CFR成本角度來看，50美元/噸是主流礦山和非主流礦山的分界線，主流礦山為了保持目前的市場(chǎng)占有率也不會(huì)希望礦價(jià)過快的反彈。
　　綜合來看，我們認(rèn)為隨著鐵礦石供應(yīng)端狀況的變化，礦石價(jià)格總體上或?qū)⒊尸F(xiàn)低位徘徊的運(yùn)行態(tài)勢(shì)，二季度預(yù)期鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格(62%澳洲PB粉)在45-60美元/噸(鐵礦石期貨主力合約在350-440元/噸)的區(qū)間震蕩運(yùn)行的可能性較大。短期來看，鐵礦石價(jià)格震蕩向上的動(dòng)力強(qiáng)于下跌，主力合約在420-430元/噸附近有一定的壓力。