酒泉鋼鐵(集團(tuán))有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱“酒鋼”)是我國(guó)西北地區(qū)大的碳鋼和不銹鋼生產(chǎn)基地，擁有年產(chǎn)900萬(wàn)噸鐵、1000萬(wàn)噸鋼、1000萬(wàn)噸材的綜合生產(chǎn)能力。作為國(guó)有企業(yè)子公司，酒鋼集團(tuán)宏興鋼鐵股份有限公司持續(xù)學(xué)習(xí)和關(guān)注期貨市場(chǎng)，在嚴(yán)格遵守國(guó)有企業(yè)套期保值原則基礎(chǔ)上，建立了完善的套期保值管理制度體系，有效管理了企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

    逐步規(guī)范交易制度

    酒鋼集團(tuán)于2009年開(kāi)始期貨交易，設(shè)立“期貨科”，獨(dú)立參與螺紋鋼期貨的賣出操作。在簡(jiǎn)單了解“套保”概念后，公司在螺紋鋼期貨的操作方向主要為單向賣出，但由于脫離現(xiàn)貨銷售，其多以趨勢(shì)判斷來(lái)決定建倉(cāng)、平倉(cāng)的時(shí)機(jī)和頭寸。2010年，螺紋鋼期貨價(jià)格大幅上漲，擁有較多空頭頭寸的酒鋼集團(tuán)賬戶呈現(xiàn)較大浮虧，公司管理層及業(yè)務(wù)人員開(kāi)始考慮將期貨與現(xiàn)貨合并計(jì)算盈虧的模式和理念。

    2010年，酒鋼集團(tuán)將“期貨科”與銷售部門合并，對(duì)期現(xiàn)貨的總損益進(jìn)行統(tǒng)一核算。期貨方案制訂以公司現(xiàn)貨庫(kù)存、銷售情況為基礎(chǔ)，并與交易分離，在期貨交易理念和模式上均有較大改進(jìn)。同年，“酒鋼”螺紋鋼產(chǎn)品在上海期貨交易所成功注冊(cè)交割品牌，并嘗試進(jìn)行了3000噸螺紋鋼交割，完成了套期保值交易的整個(gè)流程測(cè)試。在測(cè)試過(guò)程中發(fā)現(xiàn)了許多內(nèi)部流程及細(xì)節(jié)上的問(wèn)題，后期都予以了整改。

    在期貨交易流程上，首先，宏興股份公司根據(jù)全年經(jīng)營(yíng)預(yù)算情況，提出年度套期保值計(jì)劃，提請(qǐng)酒鋼集團(tuán)審批；其次，在進(jìn)行具體套期保值工作時(shí)，由期貨業(yè)務(wù)人員根據(jù)期現(xiàn)貨風(fēng)險(xiǎn)敞口的對(duì)沖需求情況，制訂套期保值方案，涉及期貨品種、操作方向、保值頭寸、保證金額度、止損標(biāo)準(zhǔn)或條件、風(fēng)控及應(yīng)急措施、評(píng)價(jià)及套期會(huì)計(jì)做賬方式等內(nèi)容。套期保值方案經(jīng)宏興股份公司期貨領(lǐng)導(dǎo)小組審批后執(zhí)行。

    在操作過(guò)程中，期貨業(yè)務(wù)人員通過(guò)日?qǐng)?bào)告制度向管理層匯報(bào)每日持倉(cāng)頭寸及資金狀況，由期貨風(fēng)控人員根據(jù)期現(xiàn)貨對(duì)沖情況，提出止損、調(diào)整止損標(biāo)準(zhǔn)等風(fēng)控意見(jiàn)，期貨領(lǐng)導(dǎo)小組審批后執(zhí)行。

    在風(fēng)險(xiǎn)防控方面，從國(guó)有企業(yè)保值增值的義務(wù)和責(zé)任出發(fā)，酒鋼集團(tuán)及宏興股份公司將期貨交易作為一項(xiàng)國(guó)有資產(chǎn)來(lái)進(jìn)行運(yùn)作。根據(jù)甘肅省國(guó)資委下發(fā)的《省屬國(guó)有企業(yè)高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)工作指引》的要求，設(shè)置嚴(yán)格止損條件，在期現(xiàn)貨總損益基礎(chǔ)上，對(duì)期貨套期保值虧損進(jìn)行正確評(píng)價(jià)。在方案執(zhí)行過(guò)程中，嚴(yán)格止損紀(jì)律，靈活運(yùn)用期貨工具調(diào)整倉(cāng)位。

    靈活執(zhí)行套保計(jì)劃

    2015年1月上旬，宏興股份公司將有長(zhǎng)協(xié)礦共計(jì)17萬(wàn)噸到港，結(jié)算價(jià)按照普氏62%指數(shù)12月的均價(jià)計(jì)算。面對(duì)國(guó)內(nèi)持續(xù)下跌的鐵礦石價(jià)格，公司一方面積極爭(zhēng)取在短時(shí)內(nèi)將該船長(zhǎng)協(xié)礦向外銷售，另一方面考慮在期貨上進(jìn)行相應(yīng)保值操作。經(jīng)分析，在12月31日之前，由于采購(gòu)價(jià)格未定，若銷售價(jià)格確定，則公司面臨的是采購(gòu)價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)，于是要買入鐵礦石期貨保值；到了1月1日，由于采購(gòu)價(jià)格已經(jīng)確定，如果該船貨物售價(jià)未定，則公司面臨銷售價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)，需在期貨市場(chǎng)做賣出保值。按照套保比例，根據(jù)現(xiàn)貨到港后的銷售情況，逐步平倉(cāng)。

    宏興股份公司認(rèn)為雖然鐵礦石仍處長(zhǎng)期下跌趨勢(shì)中，但由于之前跌幅較大，技術(shù)上存在調(diào)整需求，且短期供需矛盾并沒(méi)有更加突出，預(yù)期后市將展開(kāi)低位震蕩調(diào)整，下跌幅度與速度或?qū)⒂兴啪?。因此，決定對(duì)17萬(wàn)噸貨物采取分步建倉(cāng)的方式，初始保值比例約為30%，后期根據(jù)價(jià)差變化和現(xiàn)貨銷售量，動(dòng)態(tài)調(diào)整頭寸量，總量不超過(guò)1700手。

    根據(jù)當(dāng)時(shí)價(jià)格走勢(shì)，判斷I1505合約調(diào)整區(qū)間為485元/噸—520元/噸。在建倉(cāng)30%后，若鐵礦石價(jià)格上漲，突破520元/噸，則建倉(cāng)至80%；若價(jià)格繼續(xù)反彈超過(guò)560元/噸，則暫時(shí)觀望，不再加倉(cāng)。一旦形成更強(qiáng)勢(shì)的反彈甚至反轉(zhuǎn)，需根據(jù)行情變化和現(xiàn)貨銷售情況，對(duì)頭寸進(jìn)行調(diào)整或止損；若建立30%倉(cāng)位后，鐵礦石價(jià)格繼續(xù)下跌，可根據(jù)實(shí)際情況，選擇是否順勢(shì)加倉(cāng)至80%，乃至100%。

    為做好風(fēng)險(xiǎn)防控工作，宏興股份公司設(shè)定保證金占用不超過(guò)總資金的50%，建倉(cāng)區(qū)間根據(jù)市場(chǎng)波動(dòng)及時(shí)調(diào)整，調(diào)整后的建倉(cāng)方案24小時(shí)內(nèi)報(bào)監(jiān)管部門，每日上傳保證金結(jié)算中心賬戶截圖，每周上報(bào)持倉(cāng)及資金使用情況。

    酒鋼重新進(jìn)入期市前，已建立起較為完善的期貨管理制度，套保制度及流程、套保會(huì)計(jì)規(guī)范、風(fēng)險(xiǎn)管理制度等，期貨部門人員職責(zé)分明，設(shè)有交易員、研究員以及專職風(fēng)控員等崗位，因此當(dāng)了解到進(jìn)口礦石的保值需求時(shí)，期貨部門可以迅速的制定出合理的期現(xiàn)保值策略及詳細(xì)的交易計(jì)劃，也可以順利并及時(shí)的完成套保審批流程，在賬戶展開(kāi)操作。在期貨操作過(guò)程中，交易計(jì)劃并非一成不變，而是根據(jù)期貨行情變化和現(xiàn)貨銷售情況不斷地進(jìn)行綜合協(xié)調(diào)、優(yōu)化，動(dòng)態(tài)把握出入場(chǎng)時(shí)機(jī)和調(diào)整頭寸，唯一不變的是保值方向和保值目的。在整個(gè)保值操作周期中，期貨部門與現(xiàn)貨部門溝通緊密，終達(dá)到比較滿意的效果。